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海参价格持续反弹上涨,业绩有望超预期

2016年11月 8日 星期二

一、近期海参价格持续上涨

  海参价格自2011年开始长期下跌,由2011年底的200元/公斤下降至今年年中80元/公斤左右。8月份以来,海参价格出现反弹,价格持续上涨,截至10月28日,海参价格上涨至130元/公斤,近3个月以来涨幅超过60%。

  价格持续低迷导致海参产量下滑,且短时间难以恢复。由于海参价格过去四年持续下滑,且海参养殖极具规模效应,散户成本可高达120-130元/公斤,比公司成本高4-6成,散养户逐步退出海参养殖行业,例如福建霞浦大量养殖户退出,北方等地一些围堰养殖散户退出。叠加今年夏季厄尔尼诺现象导致黄渤海水温偏高4-5度以致于散户养殖的海参大面积死亡,供应量开始明显收缩。由于北方地区海参围堰养殖周期需要2-3年,福建越冬海参需要购买大海参苗养殖,但今年大苗供应严重不足,所以年底价格高,明年南方海参对市场的冲击也预计比较有限。国内海参产量在经历了2012年近24%的高增长之后,产量增速自2014年开始放缓,2015年国内海参产量20万吨,同比增长3-4%,预计2016年增速进一步下滑,供给绝对值出现下降。

  二、市场需求触底反弹

  需求回暖,下游消费有望大幅增长。2011年三项规定出台之后,海参需求大幅下滑,随着政策因素对海参需求的影响减弱,国内海参需求目前已经基本见底,加上海参营养功能渐入人心,个人消费开始稳步攀升,部分地区已经出现复苏迹象。根据申万农业研究,白酒和海参的消费呈现正相关关系,今年白酒行业在年初已经实现复苏,海参消费也有望迎来触底反弹。

  三、投资建议

  海参行业见底,海参价格进入缓慢复苏通道,且有一定持续性。建议择机增持好当家(600467)(未来三年,海参捕捞面积复合增速15%左右,16年受益于自育苗比例提升以及价格上涨),维持增持评级。同时可关注业绩好转叠加战略转型的壹桥海参以及走出低谷、扭亏为盈的獐子岛。

来源:投资快报



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