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国内豆粕成交下降,库存上升

2016年 7月 14日 星期四

 USDA报告符合预期,影响呈中性

  
  美国农业部USDA7月供需报告显示:美新豆播种面积8370万英亩(上月8220、上年8270),单产46.7蒲式耳/英亩(上月46.7、上年48),产量38.8亿蒲式耳(上月38,市场预期38.78、上年39.29),期末库存2.9亿蒲式耳(上月2.6,市场预期2.9);陈豆:出口17.95亿蒲式耳(上月17.6),压榨18.9亿蒲式耳(上月18.9),期末库存3.5亿蒲式耳(上月3.7,市场预期3.54);2015/16年巴西大豆产量下调50万吨至9650万吨,阿根廷大豆产量维持5650万吨,中国进口数据维持不变。一般7月报告会维持单产不变,天气因素对单产的影响要等到8月报告中才可能有所体现,所以这次报告的重点关注在于需求端和期末库存的调整,而各项数据基本符合预期,报告呈中性。此外尽管市场一直在讨论厄尔尼诺结束后接踵而来的拉尼娜对美豆的影响,但是到目前为止并未出现极端天气,截至7月10日当周,美国大豆生长优良率为71%,高于之前一周的70%,去年同期为62%。未来两周天气仍将较好,美豆期价出现回调挤压前期的天气升水。
  
  国内豆粕成交下降,库存上升
  
  入汛以来南方多地强降雨令部分地区生猪、蛋鸡、水产养殖受损,直接影响到蛋白粕的消费。当前饲料企业手中豆粕库存充足,因降雨天气容易出现霉变,终端采购豆粕进度放缓,以消耗库存为主。此外贸易商豆粕销售价格始终低于油厂价格,令近期油厂豆粕出货压力增大。因为此前上涨过程中积累了过多的获利单,手中豆粕利润丰厚,尤其是部分贸易商3月份点价的7-9月豆粕基差合同价格仅2350-2500元/吨一线,处于暴利状态,即使是后期买入的高价合同,当前的价位利润也相当丰厚。随着期货价格下跌,贸易商低于油厂价格恐慌性抛售,导致即使在盘面出现反弹,油厂也不得不采取高报低走,以吸引采购。目前油厂豆粕库存继续增加至76万吨,较上周增幅4.74%,较去年同期增3.67%。国内豆粕现货进入库存重建阶段。
  
  国储拍卖、DDGS大量进口施压市场
  
  本周五国储将开拍30万吨大豆,以后每周30万吨,总量或达到300-400万吨,为了保证库存消化,起拍价格或将低于市场价,不过按往年规律,出库比较慢,很可能9-10月份才能进入油厂开始压榨。此外,由于迟迟未见征收反倾销关税,市场传言中国反倾销政策或有变,上一次DDGS反倾销即2010年反倾销调查时间是18个月,最后是因为本案的申请人撤诉而告终,市场担忧本次反倾销也将不了了之,而由于国内外价差巨大,进口商开始加大DDGS进口量。市场预期四季度前每月将可能有50万吨左右进口DDGS到港,平均到港完税价格仅1700元/吨左右,这对豆粕市场冲击不容忽视。
  
  生猪存栏恢复过程被迫减缓
  
  据农业部监测数据显示,5月生猪存栏量环比上升0.4%,继续保持增长趋势,但能繁母猪存栏量环比下降0.3%,同比下降约4%,处于2009年以来最低位,可见补栏情况不及预期,在经历前期深亏后,现阶段养殖户补栏情绪愈发谨慎,多以恢复产能性补栏为主。饲料行业整体需求与生猪存栏量密切相关,尤其是中大猪存栏。据抽样统计,目前生猪存栏结构是 80 公斤以上的生猪存栏为 19%,虽然高于近两年16%的最低值,但明显低于2014-2015 年的22%的同期值。此外洪灾可能致使后期疫病发病率增加,使得生猪存栏恢复过程被迫减缓,预期最快需等到今年第四季度才能出现明显增长。饲料产量的恢复需要时间周期,可能并没有想象中的乐观。
  
  总的来看,美豆近期持续回调挤压天气升水,国内水灾令豆粕需求端萎缩,库存趋于上升,基本面转向偏空。后市主要取决于美豆产区天气,下半年拉尼娜形成的几率仍在提升,天气炒作随时可能卷土重来,所以在此之前美盘不宜过分看空。美豆产区天气出现问题前连粕期价上冲压力增大,预计短期内很难突破前期高点,操作上需以震荡思路对待。

来源:投资快报



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